571sb.com:摩根资管全球首席策略师:付出了昂贵的代价 但美国刺激政策真的有用吗?

时间:2020年08月01日 10:45:33 中财网
  原标题:顶级投资人丨摩根资管全球首席策略师:付出了昂贵的代价,但美国刺激政策真的有用吗?
  摩根资管全球首席策略师David Kelly在波士顿接受了《顶级投资人》节目第四期的专访。他说美国疫情出现反复,这将使五月初开始的经济反弹放缓,但这并不会改变他们对美国经济的判断——这次新冠疫情带来衰退是大萧条以来最严重的,但也是最短的。股市下半年因为疫情反复将面临15-20%的调整,但大概率不会挑战三月低点。

  David还认为,美国抗疫就像往一个正在漏气的轮胎中不断充气,昂贵但并不有效。

  以下为采访文字实录:
  第一财经:感谢大卫参加《顶级投资人》访谈。首先,我们都看到了美国感染新冠病毒的数量持续上升。你觉得在美国会有全面二次封锁的可能吗?至少在一些疫情特别严重的州。

  摩根资管:不我并不认为美国会再次进入全面性的封锁,但是为了控制疫情,还有更多事需要我们去做。人们还要继续戴口罩,许多餐馆也很难重新开张。所以我认为美国的经济复苏仍将停滞不前,只是我们不会再像四月份那样实行封锁措施。

  第一财经:摩根资管预测现在的经济衰退是自大萧条以来最严重的,但你提到这可能也是最短的经济衰退,只会存在于今年上半年。在美国疫情如此严峻的形势下,你仍然有信心吗?

  摩根资管:是的,我有信心。经济衰退这个词意味着GDP下降。我认为从2月到4月 GDP会大幅下降,然后又会回升,这实际上只有3个月的衰退时期。但我们已经下降很多了,需要很长时间才能恢复。我们相信,到2021年底,也就是2021年第四季度,我们的GDP将恢复到2019年第四季度的水平。衰退已经结束,复苏已经开始,这是一个漫长的恢复期。就像你生病了一样,两天之后,你可能已经度过了最糟糕的时期,但是你需要几周的时间才能真正恢复健康,这就是美国经济的现状。

  第一财经:那么你认为目前经济反弹已经结束,又或者是正在消退中?

  摩根资管: 我同意经济反弹正在放缓,但美国经济也很难出现二次探底。GDP很难下降反弹,然后再下降。我们还有很多财政方面的刺激措施。另外一个刺激法案可能会在8月初通过签署,这将有助于经济的增长。所以我认为经济将呈现缓慢的增长,但我不认为经济衰退会导致GDP增速出现二次探底。

  第一财经:所以你非常有信心下个月财政刺激法案会被通过。

  摩根资管:是的,尽管政府内部存在分歧。但如果这项法案不被通过, 美国将会迎来更多的难题。在这个冬天,失业者还有失业救济金不足或是小企业的人将会无法生存。州政府和地方政府也将不得不裁员,法案通过几乎是肯定的。因为没人想因没通过法案而受到责备。

  第一财经:美国问题的根本是病毒,正确的办法是控制病毒,可是钱并不能控制病毒。有些人说美国选择了一条开销极大却成效甚微的路去防控病毒,你同意吗?

  摩根资管:我同意。美国现在就像是有一个已经漏气的“轮胎”,“轮胎”一直在漏气,可是它却还一直在往里面充气。最终我们还是要修好这个漏洞,不然一切都是徒劳的,我想那就是问题。

  第一财经:但是那是钱,而不是空气。空气是免费的,钱不是。

  摩根资管: 是这样没错,我们现在处于非常时期。由于现在美储利率很低,美联储愿意印更多的钞票来借给政府。目前来看,还没有出现通货膨胀,但这会一直增加美国的国债,最终政府还是要偿还这笔债务的,这的确很浪费。我确实认为随着时间的推移,美国政府将把这笔钱还回去,但与此同时,你是对的。这不是解决问题最有效的方法。最有效的方法是美国政府出台统一政策来应对疫情。每个人都在试图消灭病毒,如果我们这样做,让经济回归正常状态的花费将更少。

  第一财经:你认为美联储的刺激会走多远?毕竟流动性的支持不是无限的。

  摩根资管:不,我认为目前的流动性支持确实是无限的。美联储是非常鸽派的。在看到通货膨胀之前,他们可以放心地注入流动性。美联储会越来越倾向于我们所说的平均通胀目标。在通胀超过2%之前,他们可以轻松注入更多流动性。美联储将继续这样做直到经济完全复苏,疫情完全消退。

  第一财经:你会担心成本,精确性,和由此导致的副作用吗?

  摩根资管:我确实担心它的成本,因为这就像你的个人理财一样。如果你今天借了一大堆钱,入不敷出,那么将来就不得不量入为出,最终美国依然会提高税收来偿还之前的债务。我在担心这个方案是否有效。美国真正需要做的是,帮助那些在疫情肆虐时找不到工作的人,因为他们处于错误的行业,比如从事酒店业或旅游业的人们。在疫情之下,这些人几乎没有工作机会。我们需要去支持小企业,这些人几代都在做生意,但现在却耗光了钱。我们必须帮助这些公司维持生计,帮助这些企业主直到他们能够复工。这些是我们应该做的事情。现在我们投入了大量资金试图刺激消费,可这不是真正的问题所在。真正的问题是这些行业受到了疫情的打击,我们需要做的是支持这些企业和工人,并且防控疫情,这比起刺激经济来说工作量也更小一点。

  第一财经:正如你所说,我们将在很长一段时间内处于高负债和低利率的世界。这对投资者意味着什么,他们又该把钱放在哪里呢?

  摩根资管:投资者在这方面需要谨慎,他们目前也只能做到这一点。最终危机在于,如果他们想要出售资产,拿到自己的钱,用他们的钱来购买商品和服务,现在有这么多的财富不是用来购买商品和服务的,因此如果人们突然开始买东西,最终会造成通货膨胀。如果出现通货膨胀,那么长期来看,利率会上升,所有政府都很难为其债务融资。对投资者来说,对投资品估值是非常必要的,不要买太贵的东西。欧洲有很多股票,日本也是。美国的一些价值股看起来也不错,房地产也是比较合理的投资,所以好的投资是存在的,但要确保它们都是有价值的,不要冲动投资。我看到很多人在做冲动性投资,在疫情之下,这是一个非常危险的举动。

  第一财经:美国的感染数量正在上升,但股市却让人惊讶地非常放松。你认为股市有调整的风险吗?

  摩根资管: 的确存在风险,因为市场表现得韧性太强了,但买股票应该是一项长期投资,股票的价值取决于公司在未来数年甚至数十年的盈利。如果疫情只会持续两年,2020年是病毒年,2021年是疫苗年,那么公司也会逐步恢复正常。股市中大部分股票的估值是可以维持的。而且,如果你看看那些对美国股票市场非常重要的行业,例如科技、医疗、金融,这些行业并没有受到那么严重的损失。受到严重冲击的行业,如餐饮和旅游业等等,他们不是股票市场的主要角色。从这个角度看,股市表现良好也就不足为奇了。但考虑到你提到的疫情不确定性,我也认为股市表现得有一点太好了。

  第一财经:你不认为市场会在下半年重新测试3月份的低点吗?

  摩根资管:对,我不认为它会触及3月低点,因为很多人会在股市下跌时投入资金。但股市也可能会出现另一次调整。今年3月,股市指数从峰值跌至谷底 ,跌幅达34%,这是我没有想到的。但我认为最多还会有15%到20%的下降。所以如果经济在年底放缓,或将有一个相当大的回调。

  第一财经:你认为那些疫情控制的好的地方,股市表现会更好吗?

  摩根资管: 我觉得在2021年世界才会消灭新冠病毒,但在东亚它基本马上就会被消灭了,紧接着就会有疫苗。我相信欧洲将在2021年上半年消灭病毒,但美国可能要到2021年下半年才能实现,而拉丁美洲可能更晚。但从长远来看这并不会带来太大改变,因为我相信最终我们将在2021年生产出足够的疫苗来消灭这种病毒。所以我还是想看看那些在疫苗出现后表现出色的公司和国家。

  第一财经:即使疫情结束了,又会有什么长期的改变呢?

  摩根资管:我认为好处和坏处都有。我们会害怕下一场流行性传染病。这次疫情确实孤立了一些人,也可能使贫富差距变得更加严重。但在这之后,我们会更加敬畏科学,人们也会更加关注健康问题。需要注意的是,新冠病毒会一再复发,因此为了彻底消灭新冠病毒,我们必须在全世界的范围内都把它消灭,我们必须要有全球性的疫苗接种。因为人们从疫苗中获得的免疫力可能不会持续那么久。尽管现在的解决办法是保持社交距离,但我认为从长远来看,它可能会让世界更加团结,我们更加重视彼此的福利和健康。

  第一财经:所以你并不担心逆全球化、全球化放缓,或者供应链产生变化吗?

  摩根资管:这里有两个不同的问题。首先,在供应链问题上,有些人说我们没有口罩,没有呼吸机,没有合适的化学品,我们就应该在家里生产他们。但如果你仔细想想,你永远不会制造所有的东西。我们需要的是储备,就像我们有石油储备,我们也必须有口罩储备等等。只要有库存,我们就可以在疫情复发的时候尽快解决它。这不是把生产移回国内的问题,而是规划的问题。我们仍然可以在世界各地生产制造,仍然需要从世界各地购买东西。现在全世界都兴起了民族主义,但新冠病毒是一次全球性的事件,说不定可以扭转潮流。我希望它能使人们认识到全球福利的重要性,学会让大家一起变得更好。我不认为从长远来看这将有逆全球化趋势。它更可能会加速全球化。
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